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继小菜园（00999.HK）、绿茶集团（06831.HK）叩开港股大门后，一大波连锁餐饮品牌接力冲刺港交所。近日向港交所递表的比格餐饮国际控股有限公司（以下简称“比格餐饮”）即是其中一例，拟摘下“中国本土披萨第一股”。 招股书显示，这家由东北夫妇赵志强、马继芳掌舵的企业，按截至2025年9月30日止九个月的GMV计，在中国本土披萨餐厅、自助餐厅以及西式休闲餐饮餐厅中均排名第一，2025年前三季度营收突破13.89亿元。 然而，在这份亮眼成绩单背后，高负债支撑的激进扩张、持续收窄的利润空间、频发的食品安全争议，以及家族控股下的治理隐忧，都可能为这家被谑为“穷鬼”披萨的IPO冲刺路添上不确定性。 01. 93%负债率下的扩张豪赌 招股书显示，2023年、2024年及2025年前三季度，比格餐饮分别实现营业收入9.43亿元、11.47亿元和13.89亿元，三年间营收体量增长近50%。同期，公司净利润分别为4751.8万元、4173.7万元和5165.1万元，2024年净利润同比下滑12.2%，未能与营收增长保持同步。 （比格餐饮主要财务数据，图源：港股招股书） 同时，反映盈利能力的净利率指标同样呈现下行趋势，从2023年的5.0%降至2024年的3.6%，2025年前三季度虽微升至3.7%，但仍处于低位运行，盈利质量堪忧。 公司将此归结于餐厅网络扩张带来的成本压力持续加大。其中，2024年公司原材料及消耗品支出由2023年的4.45亿元增至5.60亿元，员工成本也从2.15亿元攀升至2.81亿元，两项核心成本的增幅均超过营收增速，直接侵蚀了利润空间。 急速扩张之下，截至2025年9月30日，比格餐饮已有342家餐厅，覆盖中国15个一线城市及新一线城市、90个二线及以下城市。到2026年1月11日，餐厅数量扩至387家，覆盖中国127个城市。 招股书显示，比格餐饮预计2026年、2…

毫无悬念的，“集成灶四小龙”之一的火星人（300894.SZ）业绩预亏。 1月29日，火星人发布业绩预告，预计2025年归母净利润亏损2.7亿元至3.7亿元，扣非后净利润亏损2.75亿元至3.75亿元。 （火星人2025年业绩预告，图源：公司公告） 这是火星人2020年登陆深交所创业板以来，首次遭遇年度亏损。不仅意味着这家曾跻身集成灶行业头部阵营的企业日子更加难过，也标志着行业步入更加凛冽的寒冬。 01. 业绩四连降后现亏损 此次业绩预亏并非突发，而是火星人业绩持续下行的集中爆发。 回溯来看，自2020年末上市以来，火星人于2021年录得营收、净利双增，并创下业绩巅峰。当年，其营收同比增长43.65%至23.19亿元，净利润同比增长36.53%至3.76亿元。 但自此之后，公司业绩便开启连续下滑模式，颓势难以逆转。 2022年至2024年，火星人营收从22.77亿元逐年萎缩至13.76亿元，三年间营收缩水近4成；归母净利润更是从3.15亿元骤降至1115.12万元，仅2024年的同比降幅就高达95.49%。进入2025年，业绩恶化速度进一步加快，前三季度已录得净亏损2.18亿元，营收大幅下滑至5.77亿元，为全年亏损埋下伏笔。 （火星人历年业绩情况） 业绩持续承压传导至二级市场，火星人股价近四年多来持续走低，几无大幅反弹。截至2月2日收盘，股价报11.46元/股，较上市初期的高点79.50元/股跌85.58%。不过，股价下行无碍实控人减持，2025年10月至2026年1月期间，实控人黄卫斌的一致行动人舟山大星、舟山大宏合计减持529.3万股，减持比例达1.30%。根据减持均价计算，合计套现约6478.73万元。 与2025年度业绩预告同步披露的，还有一份变更工商信息的公告，黄卫斌已将其持有的舟山大星及舟山大宏出资份额全部转让给现任执行事务合伙人黄则诚。黄则诚为黄卫斌之子，同…

在啤酒行业巨头林立的红海市场中，河南金星啤酒股份有限公司（以下简称“金星啤酒”）正试图以“中式精酿”为突破口，叩响港交所的大门。 近日，金星啤酒正式向港交所递交上市申请，中信证券和中银国际担任联席保荐人。 银莕财经注意到，这家拥有44年历史的区域啤酒品牌，凭借“中式精酿”概念在2024年下半年至2025年前三季度实现了营收与利润的爆发式增长，但其高增长背后，却暗藏家族治理结构失衡、突击分红与单一赛道依赖等多重隐忧。 01 中式精酿撑业绩，单一赛道存风险 金星啤酒此次上市的财务数据堪称亮眼。 招股书显示，2023年、2024年及2025年前三季度，公司营收分别达3.56亿元、7.3亿元和11.1亿元，同比增幅分别达104.9%和191.2%；同期净利润则从0.12亿元飙升至3.05亿元，增幅高达1100%；毛利率从27.3%跃升至47.0%，净利率从3.4%提升至27.5%。 然而，这份亮眼成绩单的根基，却建立在单一产品线上。 2024年8月推出的“金星毛尖”中式精酿啤酒，成为公司业绩爆发的核心驱动力。2025年前三季度，中式精酿啤酒贡献营收8.67亿元，占总营收的78.1%；而2024年同期，该品类占比仅为9.3%。 （图源：金星啤酒港股招股书，下同） 所谓“中式精酿”，即以中国茶、食材等风味原料为核心的啤酒品类，如金星毛尖、茉莉花茶啤等。该系列产品定价20元/瓶，远高于传统啤酒的3-6元/瓶，一经推出迅速成为营收支柱。 与此形成反差的是，公司传统啤酒产品全线萎缩。1982原浆啤酒销售收入同比下降19.0%，新一代啤酒减少44.7%，其他啤酒品类收入更是大幅下滑66.0%。 需要注意的是，这种“单腿走路”的增长模式暗藏一定风险。一方面，中式精酿赛道本身规模狭小。根据灼识咨询的数据，2025年前三季度中国中式精酿啤酒市场规模仅约60亿元，仅为中国精酿啤酒市场规模的10%左右，…

贵州省医药行业首家上市民企，步入至暗时刻。 近日，益佰制药（600594.SH）发布业绩预告，预计2025年实现归母净利润-3.42亿元至-2.85亿元，扣非后净利润为-3.36亿元至-2.80亿元，这是其四年内第三次陷入亏损泥潭。 （益佰制药业绩预告，图源：公司公告） 银莕财经注意到，益佰制药的困境正值中药行业结构性调整与医药企业分化加剧的关键时期，回溯来看，营收下滑、商誉减值与合规失守的叠加冲击，共同导致了益佰制药亏损的加剧。 01 Q4单季亏损达1.98亿元至2.55亿元 益佰制药在公告中表示，公司主要产品销售减少，导致公司收入预计下降14%。也即，2025年，公司营收预计约18.70亿元。 伴随收入下降，公司成本费用预计下降18%，但成本费用金额仍大于收入金额，导致本期亏损。另外，公司财务部门基于初步减值测试结果，预计将计提商誉减值准备1.10亿元至1.32亿元，这将导致公司亏损增加。 事实上，2025年业绩亏损并非偶然，而是产品依赖、合规失范与财务风险多重因素长期累积的结果。从业绩预告披露的信息来看，主营业务承压与资产减值计提成为直接导火索，而背后则是王牌产品停产、合规问题频发的深层隐患。 益佰制药的业绩滑坡，与王牌产品艾迪注射液的停产直接相关。这款抗肿瘤中药注射液曾是公司的营收支柱，2020年至2023年期间，其分别贡献营收7.37亿元、6.93亿元、4.80亿元、4.04亿元，连续四年占公司整体营收比例超17%，最高达21.61%。2024年4月，因生产违规被监管部门勒令停止产销后，该产品直接导致公司2024年主营业务收入大幅减少约4.8亿元。 尽管益佰制药声称已完成整改并上报监管部门，但截至2025年底，艾迪注射液仍未恢复生产。这一核心产品的长期缺位，使得公司营收结构出现巨大缺口。 值得注意的是，艾迪注射液所处的中药注射剂赛道正经历政策调整。2025年10月…

在能源行业整体面临结构调整和市场波动的背景下，广汇能源（600256.SH）近两年的日子“不好过”。 1月21日，广汇能源披露了业绩预告，预计公司2025年归属于上市公司股东的净利润同比下滑50.03%至55.13%。与业绩预告同步披露的，还有一份《关于补缴税款及缴纳相关费用的公告》，公告显示，公司需补缴税款及滞纳金合计4.06亿元，缴纳水土保持补偿费9.66亿元，两项合规相关支出合计13.72亿元。 银莕财经注意到，这家曾手握“煤、油、气”三类核心资源的能源企业，近年逐步暴露出的资金压力、资产处置难题与业务转型滞后等问题，正使其陷入多重困局。 01. 业绩下滑超50%，13.7亿元支出侵蚀利润 广汇能源2025年的经营成绩单，被业绩下滑与大额支出的双重阴影笼罩。 根据业绩预告，广汇能源2025年预计实现归母净利润13.2亿元至14.7亿元，较2024年的29.42亿元减少14.72亿元至16.22亿元；扣非净利润为13.18亿元至14.68亿元，较上年同期的29.36亿元减少14.68亿元至16.18亿元，两项指标同比降幅均超过50%。 （图源：公司公告） 业绩下滑的背后，是主营业务与非经营性支出的双重拖累。 从主营业务来看，2025年能源产品供需格局宽松，公司核心产品价格集体承压。公告中提及，煤炭、液化天然气（LNG）及煤化工产品价格同比均出现不同程度下滑，而这些产品作为公司营收和利润的主要来源，价格波动直接传导至经营业绩。 而作为能源行业的核心特征，周期性波动对企业盈利水平也具有直接影响。2025年国内煤炭市场新增产能持续释放，LNG市场则受国内产能扩张与进口补充双重影响，市场供给总量增加，导致相关产品价格中枢下移，直接影响了公司的营收与毛利水平。 与此同时，煤化工行业的政策导向调整也对经营产生了间接影响。广汇能源的煤化工业务以基础化工原料为主，在行业政策调整与市场竞…

业绩预告季，白酒寒冬的凛冽更具像化了。 近日，水井坊（600779.SH）披露业绩预告，预计2025年度公司营收与净利润双双遭遇大幅下滑，降幅分别达42%与71%，创下近八年业绩新低。 （水井坊盈利情况） 很明显，在白酒行业深度调整的浪潮中，水井坊正面临前所未有的业绩压力与发展挑战。 01. 从稳步双增到加速探底 业绩预告显示，2025年水井坊预计实现营业收入30.38亿元，同比减少21.79亿元，降幅达42%；归母净利润3.92亿元，同比锐减9.49亿元，跌幅高达71%，不及2018年的盈利水平；扣非后归母净利润3.81亿元，同比下降71%，三项核心指标均出现大幅下滑。 （业绩预告内容，图源：水井坊公告） 水井坊此次的业绩暴雷既在意料之外，又在情理之中。回溯来看，2020至2024年，水井坊业绩始终保持缓步增长态势，虽增速放缓但韧性仍在，直至2025年一季度仍维持营收、净利润双增格局。 不过，行业深度调整的压力自二季度开始集中释放，水井坊的经营颓势骤然显现：2025年上半年，公司营收同比下滑12.84%至14.98亿元，净利润腰斩56.52%至1.05亿元；进入三季度，颓势进一步蔓延，前三季度营收降幅扩大至38.01%，净利润降幅进一步扩至71.02%。 第四季度传统消费旺季的加持也未能挽救颓势。据业绩预告推算，2025年第四季度，水井坊实现营收6.9亿元，同比减少7.39亿元；归母净利润0.66亿元，同比减少1.5亿元，单季度盈利规模进一步收窄。 分产品来看，作为营收核心支柱的高档酒受冲击最为剧烈。今年前三季度，高档酒实现收入20.78亿元，同比下滑39.88%；中档酒收入同步下滑33.12%，全产品线陷入增长停滞。 这一现状背后，是次高端白酒市场的激烈博弈。2025年白酒行业主销价格带从300-500元下沉至100-300元，水井坊所处的500-800元次高端价格带生…

1月22日晚间，中药创新药龙头以岭药业（002603.SZ）连发两则重磅公告，业绩预告显示公司2025年扭亏为盈，业绩重回增长通道；化药专利新药获批则标志着公司化药布局步入收获期，开启多元驱动的里程碑时刻。 实际上，业绩与研发成果的双重突破，不仅印证了公司战略布局的前瞻性，更彰显了其以持续创新驱动高质量发展的核心竞争力，为中医药企业守正创新、韧性发展树立了标杆。 01 预计2025年盈利12-13亿元 以岭药业2025年业绩预告显示，公司预计全年实现归母净利润12亿元至13亿元，扣非后净利润同步达到这一区间，较2024年扭亏为盈，同比增长超19亿元。 （业绩预告，图源：以岭药业公告，下同） 这份成绩单的背后，是公司精准施策、内外兼修的经营成效，更标志着其盈利能力重回高质量回升通道。 三季报显示，2025年前三季度，以岭药业核心经营指标均实现跨越式提升。其中，实现营收58.68亿元，同比微降7.82%；归母净利润10亿元，同比大幅增长80.33%；扣非后净利润9.66亿元，同比增幅高达90.53%；经营活动产生的现金流量净额12.78亿元，同比激增296.19%。 以此推算，公司Q4单季净利润约为2-3亿元，保持了稳健的盈利节奏，为全年业绩增长提供了坚实支撑。 公告中，以岭药业将业绩增长总结为：“2025年是公司‘七五’规划的攻坚之年，面对复杂的市场环境和竞争压力，公司管理层保持战略定力，着眼长远发展，外拓市场，内抓管理，营业收入同比实现恢复性增长。” 实际上，扭亏的核心驱动力之一，是公司盈利能力的显著优化。公告中明确提及“利润率水平提升明显”，这与三季报数据形成有力印证——2025年前三季度，公司毛利率同比大幅提升7.14个百分点至60.53%，净利率提升8.36个百分点至16.99%。 值得关注的是，业绩复苏的同时，以岭药业的国际化布局与产业链上游管控也持续发力，为盈利稳…