7月3日，*ST天箭（002977.SZ）以24.34元/股的涨停价收盘，连续第四个交易日封板。7月6日，股价持续上涨，截至午盘，涨5.55%，总市值攀升至29.24亿元。
股价狂欢背后，有两则割裂的公告值得关注：一则是2026年半年度业绩预告，预计亏损297.59万元至420.98万元；另一则是股票交易异常波动公告，披露控股股东及实控人正在筹划股份协议转让事宜。
银莕财经注意到，一家因2025年年报营收为负、净利润巨亏2.26亿元而被实施退市风险警示的公司，2026年上半年业绩依然羸弱，但因“不确定”的利好消息，股价却“抢跑”大涨。这种股价与基本面之间的背离，值得深究。
01
连板背后的“催化剂”：实控人筹谋离场，筹划对外投资
*ST天箭的这波四连板，并非无缘无故。
7月2日晚间，公司发布股票交易异动公告，其中披露了两件“大事”：一是控股股东及实际控制人正在筹划股份协议转让事宜，各方正在就具体方案、协议等相关事项进行论证和磋商，但尚未签署任何具有法律约束力的正式协议，存在不确定性；二是公司正在筹划对外投资事项，预计投资金额低于最近一期经审计净资产的10%，尚处于论证阶段，能否顺利推进及最终能否实施存在重大不确定性。
（公司关注并核实情况的说明，来源：公司公告）
控股股东要转让股份、公司要对外投资——这两个消息叠加在一起，给市场提供了一个充分的想象空间：新东家是谁？注入什么资产？能否借此摆脱退市危机？
市场的反应其实已经“抢跑”，连续四个交易日，*ST天箭累计上涨21.52%。异动公告发布后的7月3日筹码更加坚定，成交额仅1142.24万元，换手率0.7%。2026年7月6日起，沪深交易所主板ST、*ST股涨跌幅限制比例正式由现行5%调整至10%，*ST天箭股价继续上行，盘中涨幅超过此前4日的涨停板。
然而，仔细审视这两则公告，每一处都写满了“不确定性”。股份协议转让“尚未签署正式协议”“存在不确定性”；对外投资“尚处于论证阶段”“能否顺利推进及最终能否实施存在重大不确定性”。换句话说，市场炒作的，是一个八字还没一撇的利好消息。
02
业绩暴雷，公司濒临退市
而就在股价狂欢的同时，公司的基本面却在持续恶化。7月2日晚间发布的2026年半年度业绩预告显示，公司预计上半年归母净利润亏损297.59万元至420.98万元。业绩变动的主要原因是“上半年达到交付环节的项目较少，有较多项目在下半年完成交付”，以及联营企业亏损导致投资损失。
实际上，*ST天箭的基本面崩坏早就埋下伏笔。
*ST天箭是一家专业从事高波段、大功率固态微波前端研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为弹载固态发射机、新型相控阵产品等，应用于雷达制导导弹精确制导系统、卫星通信和电子对抗等领域。公司于2020年3月登陆A股。
2022年开始，公司业绩持续下滑。2023年归母净利润5004.82万元，同比下降31.19%；2024年归母净利润1603.67万元，同比下降67.96%。到了2025年，亏损彻底失控，归母净利润-22573.26万元，同比暴跌1507.6%。
（公司业绩变动情况）
业绩遭受如此打击，与公司的军工业务息息相关。2025年12月29日，*ST天箭发布重大风险提示公告，称公司相关军品2025年度进行了价格审核，公司与客户签订《军品价格调整补充协议》，对以前年度销售合同进行调整。涉及价格调整的型号产品共3项，影响会计周期最长为11年。按照会计政策，预计调减营业收入约2.6亿元，影响归母净利润约-2.1亿元。该公告披露后，公司股价连续两个交易日“一字”跌停。
军品审价调整，是军工行业特有的风险。在未批价前，公司向客户交付的价格按双方协商的合同暂定价格入账，待最终用户批价后再进行调整。当最终审定价远低于暂定价时，过去多年的收入就要一次性冲回。这一次，*ST天箭为此付出了2.6亿元的代价。
据2025年报，公司全年营业收入-1.71亿元，同比下降225.54%；归母净利润-2.26亿元，同比下降1507.60%。分产品看，固态发射机收入-2.21亿元；新型相控阵产品收入5005万元，同比增长37.53%，为唯一正向贡献。
除了营收和利润的崩塌，公司2025年末总资产9.41亿元，同比下降25.36%；归母净资产8.47亿元，同比缩水22.61%。应收账款从3.22亿元骤降至6751.93万元，同比降79.02%。研发投入金额为909.44万元，同比下降19.13%；研发人员数量仅剩26人，较上年减少2人。
这份年报直接触发了退市风险警示。根据深交所规定，上市公司出现“最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元”的情形，将被实施退市风险警示。*ST天箭三项指标全部为负，且扣除后营收为负，远低于3亿元红线。公司股票于4月23日停牌一天，自4月24日开市起复牌并被实施退市风险警示，股票简称由“天箭科技”变更为“*ST天箭”。
而2026年上半年的数据，又给“保壳”之路上难度。一季度营收1375.66万元、同比暴跌73.86%；预计上半年营收仅1375.66万元至1542.68万元，归母净利润亏损297.59万元至420.98万元。换句话说，Q2营收寥寥。对于一个全年需要营收3亿元以上才能“摘星摘帽”的公司而言，上半年连全年目标的十分之一都不到。
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