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近来，全国首家”A+H”股上市农商行、重庆本土资产规模最大、网点覆盖最广的金融机构渝农商行（601077.SH、03618.HK）风波不断。 银莕财经注意到，从高管团队频繁变动到股东投下高比例反对票，从核心指标增长乏力到监管处罚频频，这家资产规模逾1.6万亿元的农商行正站在治理优化与业绩突围的十字路口。 01 H股股东高比例反对，公司治理修订引分歧 日前，渝农商行发布公告称，该行2025年第一次临时股东大会审议通过了4项议案。 细看公告内容，其中两项议案的投票结果透露出明显的股东分歧：《关于修订〈重庆农村商业银行股份有限公司章程〉的议案》和《关于修订〈重庆农村商业银行股份有限公司董事会议事规则〉的议案》分别遭到58.4917%和55.6037%的参会H股股东投出反对票，这一比例在银行业股东大会中颇为罕见。 图源：渝农商行公告 具体来看，当天出席股东大会的共有577名股东和代理人，持有表决权股份数占该行有表决权股份总数的46.58%。其中，A股股东持股占比高达83.40%，而H股仅占16.60%。正是由于A股股东的高持股比例及其对议案的普遍支持，才使得相关议案在合并计算后最终获得通过。 这些被修订的内容何以引发H股股东强烈反对？ 查阅资料发现，《公司章程》修订了321条内容，包括修订银行及子公司为他人取得行内股份提供财务资助的要求、细化股东查阅银行会计账簿的具体要求等；《董事会议事规则》则修订了44条，包括将董事会成员由原来的11至15名增加至11至17名、强化董事会职权、审计委员会承接原监事会全部监督职能等。 业内人士分析，此次修订或与上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司及其关联方的治理影响力变化密切相关。公开信息显示，上海豫园及其关联方合计持有渝农商行H股3.00%（3.41亿股），为重要H股股东，其提名的董事彭玉龙在董事会中具有关键影响力。 而此…

2025年以来，机器人赛道火热，延伸至二级市场，大有烈火烹油之势。 趁风口，国产机器人企业蜂拥IPO，银莕财经粗略统计，截至目前，已有10余家机器人产业链上企业成功登陆港股（包括A+H双上市的企业，下同），另有30余家排队等待。成都卡诺普机器人技术股份有限公司（以下简称“卡诺普机器人”）即是其中之一。 根据公司招股书，公司手握全栈自主技术，不仅以2024年焊接机器人收入稳居国内制造商榜首，更是当年中国最大的焊接机器人出口商，产品覆盖250余个国内城市与40多个海外国家。 不过，银莕财经注意到，这份承载着“细分龙头”期待的IPO申请，一边是机器人赛道的黄金期，另一边却是其盈利断崖下滑、海外遇挫等现实压力。 01 细分龙头却盈利艰难，净利靠政府补助 回溯来看，卡诺普机器人一路走来，算是踩准了行业发展节奏。 2012年成立后，公司初期聚焦机器人控制器及电气系统研发，凭借技术优势迅速切入比亚迪、富士康等标杆客户供应链，短短几年便积累200余家客户，奠定规模化发展基础。 2017年，创始人朱路生团队预判行业趋势，认为控制器市场或将随整机企业技术整合而萎缩，遂启动战略转型，于2018年推出首款完整机器人产品，正式进军整机制造领域。 这一转型恰逢机器人行业黄金发展期。根据弗若斯特沙利文数据，中国工业机器人市场规模从2020年的315亿元增至2024年的467亿元，复合年增长率达10.4%；全球市场规模同期从740亿元扩至1016亿元，年复合增长8.3%。 同时，本土替代趋势显著增强，国内企业凭借成本优势与本土化服务，逐步打破海外品牌垄断。 根据公司的说法，截至最后实际可行日期，公司已构建覆盖工业机器人、协作机器人、具身智能机器人的三大产品矩阵，拥有70余个型号产品，服务超500家客户，国内网络覆盖250余个城市，产品出口至40多个国家和地区，是2024年中国最大焊接机器人出口商。 然就经…

在消费电子出海浪潮中，安克创新（300866.SZ）曾以“充电宝一哥”的身份崭露头角，凭借极致轻资产模式和对海外市场的敏锐洞察，成为跨境电商领域的标杆企业。 12月，安克创新正式向港交所递交上市申请，迈出“A+H”双重上市的关键一步。然而，银莕财经注意到，与五年前A股上市时的高光相比，此番赴港之旅的背景已大不相同—— 一场波及全球的产品召回事件，揭示了其轻资产模式在供应链管控环节面临的挑战，并对短期盈利能力造成影响。同时，公司也面临存货增加、杠杆水平变化等财务结构上的调整压力。加之对海外市场与核心品类存在较高依赖，其寻找“第二增长曲线”的转型战略也亟待验证。 01. 238万台召回，品控失守 安克创新近年面临的最直接冲击，源于一场始于上游的供应链质量危机。 2025年，因核心供应商安普瑞斯在部分批次电芯中存在未经批准的原材料变更，导致隔膜绝缘失效，安克创新被迫在中国、美国、日本等多地发起大规模产品召回。 根据公开信息，仅2025年以来，安克创新在全球范围内召回的产品总数已超过238万台，涵盖多个畅销型号的移动电源和部分蓝牙音箱，其中美国市场涉及规模超百万台，中国市场召回数量也达到71.3万件。 更严重的是，安全问题已造成实际损害。美国消费品安全委员会（CPSC）公告显示，其相关产品引发了33起火灾和爆炸事故。 尽管安克创新迅速切换供应商并锁定新货源，但信任裂痕短期内仍难以修复。其直接影响体现在财务上，据估计，相关直接回收成本在4.32亿元至5.57亿元之间。公司已在2025年半年报中计提了1.3亿元的产品质量保证金和2.38亿元的存货跌价准备。2025年前三季度，公司资产减值损失达到2.9亿元，部分归因于存货损失增加。 更深远的影响体现在利润质量上。2025年前三季度，公司扣非净利润为14.83亿元，同比增速为13.82%，远低于27.79%的营收增速；其中第三季度扣非后净…

近日，国内母婴零售龙头孩子王（301078.SZ）正式向港交所递表，拟实现“A+H”两地上市，华泰国际担任独家保荐人。 据招股书披露，2022年至2024年，孩子王实现营收分别为85.20亿元、87.53亿元和93.37亿元，净利润别为1.2亿元、1.21亿元、2.05亿元，业绩表现呈上升态势。与此同时，截至2025年9月，公司累计注册会员超9700万，2024年GMV突破138亿元，以会员数量和GMV计均位列国内亲子家庭新消费领域第一。 然而，银莕财经注意到，孩子王表面光鲜背后，是公司A股市值较巅峰时期已蒸发超50%、营收增速长期徘徊于个位数的现实困境。 当母婴行业人口红利消退，依赖“买买买”扩张的孩子王，能否在港股市场找到可持续增长的答案，仍需打上大大的问号。 01 母婴基本盘遭遇挑战 孩子王的核心母婴业务，正面临行业结构性下行与自身运营效率下滑的双重挤压。 从行业环境看，国内出生率持续走低导致0-3岁人口基数收缩，母婴商品需求总量增长放缓。弗若斯特沙利文数据显示，2020-2024年，中国母婴产品及服务市场复合年增长率仅为3.4%，即便预计2025-2029年增速提升至4.1%，仍处于低速增长区间。 作为行业龙头，孩子王2024年市场份额仅为0.3%，前五大参与者合计份额不足1%。行业高度分散的格局意味着竞争依然激烈，而人口红利消退进一步加剧了市场争夺的白热化。 在行业寒冬中，孩子王的主业运营效率持续走低。公司引以为傲的“大店+重度会员服务”模式，带来了高昂的刚性成本：2024年租赁及物业费、装修摊销、折旧摊销等三项销售费用达8.73亿元，人力开支7.72亿元，合计占当年营业收入的17.6%。 为降低成本，公司近年转向加盟模式，加盟门店数量从2024年末的9家激增至2025年三季度末的110家，但规模扩张并未带来效率提升。核心指标坪效已连续三年下滑，从2022年的62…

近日，韵达股份（002120.SZ）发布关于董事会换届选举的公告称，公司第八届董事会同意提名聂腾云、陈立英、聂樟清、聂毅鹏、符勤为公司第九届董事会非独立董事候选人，任期三年。其中，聂毅鹏系韵达股份实际控制人聂腾云、陈立英夫妇之子，出生于2001年，年仅24岁；而聂樟清系聂腾云父亲。 这意味着，韵达股份家族化特征进一步加深，尤其是聂毅鹏的提名，标志着公司进入三世同堂“掌权”的局面。 01. “太子爷”正式上场 从此次董事会候选人名单来看，此次选举由聂毅鹏替换周柏根成为公司非独立董事，由黄晓芸、谢孝平代替张大瑞、张晓荣成为独董。而聂腾云、陈立英、聂樟清、符勤四名成员则均为连任。 资料显示，聂腾云与陈立英二人为夫妻关系，也是公司创始人及实控人，分别担任公司董事长兼总裁和联席董事长兼副总裁。聂腾云直接持股8036.17万股，又通过上海罗颉思间接持股10.68亿股；陈立英直接持股1543.71万股，又通过上海罗颉思间接持股4.58亿股，二人合计掌控控股股东核心权益。 聂樟清为聂腾云之父、公司创始股东，直接持股1612.67万股，目前仍任董事职务；符勤则是韵达10年的老员工，直接及间接持有公司股份17.91万股，现任韵达股份的董事、副总裁（副总经理）。 而在新增三名候选人中，非独立董事候选人聂毅鹏成最大看点。 （聂毅鹏简历，图源：公司换届选举公告） 公告简历显示，聂毅鹏，2001年1月出生，中国国籍，硕士学位。2025年4月起于睹煜（上海）信息服务有限公司任职，兼任上海盈颉实业有限公司总经理、上海源迈实业有限公司执行董事兼总经理。截至目前，聂毅鹏未持有公司股份。 据公开信息，睹煜信息是得物APP线下查验鉴别的合作伙伴，主营得物APP的供应链服务，成立于2019年，注册资本12亿元。公开信息中，未见得物平台与韵达的官方合作。 而上海盈颉实业有限公司与上海源迈实业有限公司虽与韵达股份无直接…

近日，被誉为“非洲手机之王”的传音控股（688036.SH）向香港联交所递交IPO申请，寻求二次上市。 这家早在2019年就登陆科创板的公司，曾凭借精准的本地化策略在非洲市场一路高歌，市值一度超2000亿元。 然而，银莕财经注意到，辉煌背后暗流涌动。2025年上半年，传音营收同比下滑15.86%至290.77亿元，归母净利润腰斩57.48%，这是其登陆科创板以来，首次出现营收和净利润双降的不利局面。 更严峻的是，其非洲大本营正被小米（01810.HK）、荣耀等对手蚕食，专利诉讼频发，毛利率连续下滑至20%以下。 二次上市看似是传音全球化布局的关键一步，但招股书描绘的多元化蓝图，难掩手机主业增长失速的焦虑。 01. 核心业务失速 拉长时间维度看，传音的增长疲软早已显现。 2024年，公司营收虽增至687.15亿元，同比增长10.31%；但归母净利润仅微增0.22%至55.49亿元，“增收不增利”的窘境已现。进入2025年，这一情况进一步恶化，前三季度公司营收495.43亿元，同比微降3.33%；而归母净利润同比大幅下滑44.97%，即便Q3单季营收实现22.60%的同比增长，利润端仍承压，净利润9.35亿元，同比下降11.06%。 与业绩下滑相伴的是毛利率的持续走低。2023年中期，传音控股的毛利率还维持在23.54%的水平，到2025年中期已降至20.09%；2025年一季度更是一度跌破20%至19.27%；2024年全年毛利率21.28%，创下2018年以来的历年新低。 对于业绩变动，传音将原因归结为市场竞争加剧、产品上市节奏及供应链成本综合影响，但其核心手机业务的营收下滑是关键。2025年上半年，公司手机业务营收同比下滑18.4%，从2024年上半年的319.79亿元收缩至260.93亿元，而该业务长期贡献了公司超90%的营收。 曾经，传音凭借对非洲市场的精准洞察站稳脚…