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3月30日晚间，贵州茅台（600519.SH）一则提价公告，掀起千层浪。 公告显示，自2026年3月31日起，将飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶，自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶。 （公告内容，图源：贵州茅台公告） 这是自2018年以来，飞天茅台官方零售价首次提价，也是继2023年11月后，第二次提高出厂价。 银莕财经注意到，在宏观经济承压及战争“黑天鹅”加剧不确定性的当下，白酒行业终端需求不足、行业持续于深度调整期徘徊，茅台此次提价可谓“逆市”而为。一方面，提价暗含了业绩承压下“不得不”的意味；但另一方面，提价后离普通餐桌更远了。 01. 为何“逆市”提价？ 2026年是“十五五”开局之年，我国经济在复杂严峻的宏观形势下顶压前行，既取得了高质量发展的新成效，也面临着跌宕起伏的外部环境挑战。 数据显示，2026年1-2月，社会消费品零售总额同比增长2.8%，大幅高于去年12月的0.9%。但同时，外部环境仍然严峻复杂，部分行业深度调整问题仍然突出，经济回升向好基础仍需进一步巩固。 白酒行业作为消费领域的重要组成部分，正处于持续探底的调整周期。受居民消费意愿偏弱、终端需求不足等因素影响，白酒行业库存高企、动销乏力的问题持续凸显。 数据显示，截至2025年三季度末，20家白酒上市公司存货总额已经超过1700亿元，同比增长超11%；行业平均存货周转天数已达1424天，较2024年同期大幅提升65%，去库存压力居高不下。与此同时，价格倒挂现象覆盖六成以上酒企，行业发展面临较大压力。 在行业持续探底、多数酒企选择稳价去库存的当下，茅台却选择“逆市”提价。从历史提价节奏来看，飞天茅台上一次出厂价上调发生在2023年11月，彼时从969元/瓶涨至1169元/瓶，涨幅约20%，但市场指导价保持1499元/瓶不变…

IPO审核常态化背景下，汽车零部件赛道企业蜂拥而至。3月30日，浙江永励精密制造股份有限公司（以下简称“永励精密”）将正式迎来北交所的上会审核。 银莕财经注意到，深耕汽车用精密钢管及管型零部件领域多年，永励精密凭借底盘系统管件产品占据一定市场份额，报告期内盈利规模稳步扩张，并不差钱。但在冲刺上市的关键节点，公司却意外迎来业绩“变脸”，叠加客户与供应商集中、家族绝对控股、研发投入不足等多重隐忧，这场IPO闯关之战，注定充满变数。 01. 上会前业绩“变脸” 数据显示，2022-2024年，公司分别实现营收4.16亿元、5.08亿元和5.68亿元，实现归母净利润6038.56万元、9294.83万元和9480.60万元，营收、净利润呈现双增态势。 然而，到了2025年，永励精密营收同比下滑4.87%至5.40亿元，归母净利润反而逆势提升14.98%至1.09亿元。 在第二轮问询函中，北交所要求公司说明2025年上半年公司营收下滑、净利润增长的原因。永励精密解释称，“由于原材料价格下行及市场竞争因素的影响，公司产品价格下调的幅度高于产品销量的增幅，导致公司营业收入同比出现下滑。”以及，“原材料价格下行以及外协费用下降导致的主营业务成本下降，进而导致毛利率及营业利润的提升。” 永励精密生产所用原材料主要为钢材卷板，2021年初，随着全球经济逐步复苏，钢材国际市场需求提升，叠加限电、限产导致的供给端收缩等因素，钢材市场价格达到期间峰值；2022年以来，随着钢材行业供给端产能恢复，以及房地产市场需求萎缩，钢材市场价格整体呈现逐渐回落趋势。 （钢卷板价格趋势，图源：永励精密公告，下同） 招股书显示，永励精密主要产品包括底盘系统管件、转向系统管件、发动机系统管件和其他产品。其中，底盘系统管件为公司贡献了超8成的营收，而在2025年上半年，受原材料价格下行影响，该产品价格下滑4.71%至10…

3月16日晚间，尚纬股份（603333.SH）披露2025年报，交出控制权变更后的首份年度成绩单。但营收下滑、由盈转亏的数据表明，这份成绩单并不好看。 银莕财经注意到，过去一年，尚纬股份经历了公司控制权变更、11亿元定增及新主资产注入，但实控人带来的新展望尚未能在业绩层面体现；叠加行业寒冬、内部治理动荡等多重困境裹挟，这家西南特种电缆龙头的基本面依然羸弱，甚至再一次步入亏损泥潭。 01 2025年由盈转亏，业绩颓势持续 对于尚纬股份而言，2025年是艰难的一年。 年报数据显示，2025年，公司实现营收14.10亿元，同比大幅下滑18.73%；归母净利润更是暴跌389.38%至-4729.32万元。这是2021年后，再度陷入亏损，且亏损面较前次扩大。 年报发出后的3月17日、18日市场“用脚投票”，两天时间公司股价累计下滑6.40%。 实际上，这一业绩表现并非突发，从2025年一季度开始，公司颓势已现。2025Q1，公司就已录得净亏损1449.43万元，前三季度累计亏损2568.91万元，Q4亏损继续，年度亏损的伏笔早已埋下。 对于业绩下滑，尚纬股份表示，主要系上半年公司原实际控制人及其一致行动人所持大部分股份被司法拍卖引发的控制权变动，公司在经营、项目推进及团队建设等方面均面临阶段性挑战。同时，受宏观经济环境变化、电线电缆行业竞争加剧及主要原材料铜的价格维持高位运行影响，下游客户采购意愿普遍降低，市场观望情绪浓厚，营业收入同比下降。 尚纬股份还对资产进行了全面的检查和减值测试，计提固定资产减值准备280.48万元、计提投资性房地产减值准备414.75万元；又结合厂区智能改造规划，对技术落后、无使用价值的资产依规报废，涉及资产原值3481.41万元，净值损失1120.98万元，合计减少公司2025年度合并报表利润总额1816.21万元。 而从近年业绩走势来看，尚纬股份从202…

近日，北京同仁堂医养投资股份有限公司（以下简称“同仁堂医养”）再度向港交所主板递交上市申请，这已是该公司继2024年6月首次递表后的第四次递表，由中金公司担任保荐人。 作为同仁堂集团旗下聚焦中医医疗服务的核心附属公司，若此次上市成功，同仁堂医养将成为继A股同仁堂（600085.SH）、港股同仁堂科技（01666.HK）、同仁堂国药（03613.HK）之后集团旗下第四家上市公司，完善“药-医-养”资本矩阵。 银莕财经注意到，从首次递表至今，时间跨度已逾一年半，营收增长停滞、盈利质量存疑、商誉高企等一系列问题，正不断考验着投资者对这家“非公立中医院龙头”的耐心，也让这场四次递表的资本化之路充满变数。 01. 营收增速断崖下滑，盈利依赖单一并购标的 同仁堂医养的营收规模在2022年至2024年间实现了稳步增长，分别达到9.11亿元、11.53亿元和11.75亿元，但增速却呈现出断崖式下滑的态势，同比增速从2023年的26.58%骤降至2024年的1.91%，增长动能明显不足。 2025年前三季度，公司营收为8.58亿元，同比增长3.04%，增速虽略有回升，但净利润却同比下滑9.76%，仅为2399.7万元。 对于净利润下滑的原因，同仁堂医养在招股书中解释称，主要是因为2024年前三季度有出售石家庄同仁堂中医医院带来的1710万元非经常性收益，而2025年同期并无此类收益。 事实上，这家公司的盈利改善，自始至终都离不开非经常性收益的助力。2022年，同仁堂医养还处于亏损状态，净利润为-923.3万元；2023年成功扭亏为盈，净利润达4263.4万元；2024年净利润增至4619.7万元。但这两年的盈利增长，与2022年收购三溪堂保健院及三溪堂国药馆的关联密切。 三溪堂堪称同仁堂医养的利润“奶牛”。收购完成后，其收入占比逐年提升，2023年和2024年分别贡献了31.2%和31.8%…

当吉利系需要为两个亏损项目寻找归宿时，曹操出行（02643.HK）站了出来。 2025年岁末，曹操出行抛出上市后首笔重大并购案，以2.9亿元现金将吉利系旗下蔚星科技有限公司（耀出行）与浙江吉利商务服务有限公司（吉利商旅）全部股权揽入怀中。与此同时，曹操出行股价持续下探，市值较最高点已蒸发近六成。 银莕财经注意到，这场被描绘为“完善业务生态”的收购，实则更像是吉利系内部的一次资产腾挪。在出行行业竞争白热化、企业盈利压力剧增的当下，曹操出行的这步棋，或将加剧其盈利困境。 01 收购标的自身难保，2.9亿买了什么？ 在这笔总价2.9亿元的并购案中，曹操出行将2.25亿元投向耀出行，以6500万元拿下吉利商旅，两家标的均为吉利系嫡系资产。值得一提的是，曹操出行1月27日公告，已经完成对蔚星科技的收购，完成后，蔚星科技已成为杭州优行的全资附属公司，其财务业绩将并入集团的财务报表。 作为此次收购的核心标的，耀出行的出身堪称“豪华”。这是由奔驰与吉利集团联合打造的高端商务出行品牌，主攻政企客户与高净值人群，运营车辆清一色为奔驰E系、S系、V系等高端车型，单车起售价超40万元。 然而，在品牌光环之下，是持续亏损的业绩压力。 并购公告披露的数据显示，2023年至2024年，耀出行连续两年税后亏损均为5841万元，累计亏损额高达1.17亿元。事实上，这家成立不足三年的公司早已暴露出经营危机，2022年中旬便传出CEO离职、大规模裁员的消息，高端定位带来的高运营成本，与尚未打开的市场规模形成尖锐矛盾，最终沦为吉利系的“亏损包袱”。 相较之下，吉利商旅的账面数据稍显体面，但盈利能力同样不容乐观。作为吉利集团内部的商旅管理服务平台，其核心业务是整合航空、酒店、交通资源，为企业提供差旅预订、审批、报销等一站式解决方案。2024年，吉利商旅实现税后利润2330万元，但这一数字较2023年大幅下滑47.8…

近日，成大生物（688739.SH）发布的2025年业绩预告，给市场投下了一颗重磅炸弹。 （图源，公司公告） 公告显示，公司预计2025年全年实现归母净利润为1.23亿元至1.39亿元，较上年同期暴跌59.34%至63.98%。按此推算，成大生物在2025Q4单季归母净利润预计亏损约2600万元至4200万元。这是该公司自2021年登陆科创板以来，首次录得单季度亏损。 更关键的数据是2025年度的扣非净利润，预计仅为3185万元至4777万元，同比锐减85.25%至90.16%。这意味着，若无投资收益支撑，公司主营业务盈利能力已高度承压。 头顶“狂犬疫苗之王”光环，上市之初曾因约90%的高毛利率备受追捧，如今却陷入盈利艰难的泥沼。这家曾占据国内市场绝对份额的龙头企业，到底发生了什么？ 01 宠物经济爆发，疫苗渗透率却陷僵局 成大生物在业绩预告中，将净利润下滑归因于“营业收入减少及资产减值损失计提增加”，但剥开表层原因，其业绩崩塌是市场、竞争、战略三重压力共同作用的结果。 作为成大生物的“现金牛”，人用狂犬病疫苗贡献了超90%的营收，但其市场处境已岌岌可危。2022年至2024年，公司狂犬疫苗批签发量分别为525万人份、569万人份、629万人份，保持着年均约8%的增长。但与之形成鲜明对比的是，同期营业收入却从18.15亿元下滑至16.75亿元，连续三年负增长。 这一反差的根源，在于惨烈的价格战。数据显示，成大生物狂犬疫苗单价从2020年的215.6元/人份，暴跌至2024年的61.18元/支，降幅超过70%。而这一价格下滑趋势仍在延续，2025年产品单价已跌至70元至130元区间。价格下跌的速度远超销量增长的幅度，直接导致了“增量不增收”的窘境。 价格战的背后，是疫苗市场的严重“内卷”。据Frost&Sullivan统计，截至2025年1月，国内已上市人用狂犬病疫苗…

继小菜园（00999.HK）、绿茶集团（06831.HK）叩开港股大门后，一大波连锁餐饮品牌接力冲刺港交所。近日向港交所递表的比格餐饮国际控股有限公司（以下简称“比格餐饮”）即是其中一例，拟摘下“中国本土披萨第一股”。 招股书显示，这家由东北夫妇赵志强、马继芳掌舵的企业，按截至2025年9月30日止九个月的GMV计，在中国本土披萨餐厅、自助餐厅以及西式休闲餐饮餐厅中均排名第一，2025年前三季度营收突破13.89亿元。 然而，在这份亮眼成绩单背后，高负债支撑的激进扩张、持续收窄的利润空间、频发的食品安全争议，以及家族控股下的治理隐忧，都可能为这家被谑为“穷鬼”披萨的IPO冲刺路添上不确定性。 01. 93%负债率下的扩张豪赌 招股书显示，2023年、2024年及2025年前三季度，比格餐饮分别实现营业收入9.43亿元、11.47亿元和13.89亿元，三年间营收体量增长近50%。同期，公司净利润分别为4751.8万元、4173.7万元和5165.1万元，2024年净利润同比下滑12.2%，未能与营收增长保持同步。 （比格餐饮主要财务数据，图源：港股招股书） 同时，反映盈利能力的净利率指标同样呈现下行趋势，从2023年的5.0%降至2024年的3.6%，2025年前三季度虽微升至3.7%，但仍处于低位运行，盈利质量堪忧。 公司将此归结于餐厅网络扩张带来的成本压力持续加大。其中，2024年公司原材料及消耗品支出由2023年的4.45亿元增至5.60亿元，员工成本也从2.15亿元攀升至2.81亿元，两项核心成本的增幅均超过营收增速，直接侵蚀了利润空间。 急速扩张之下，截至2025年9月30日，比格餐饮已有342家餐厅，覆盖中国15个一线城市及新一线城市、90个二线及以下城市。到2026年1月11日，餐厅数量扩至387家，覆盖中国127个城市。 招股书显示，比格餐饮预计2026年、2…