新国标切换阵痛显，爱玛科技业绩罕见双位数下降

新国标影响凸显，爱玛科技（603529.SH）也扛不住了。

近日，爱玛科技披露2026年半年报，录得营收下滑12.21%，归母净利润下滑45.15%。

拉长时间来看，2017-2025年，爱玛科技每年均维持营收、净利润双向增长，连续多年实现业绩抬升。如今，在新国标政策的全面落地之时，公司却交出了一份拐头向下的财报，首次出现营收、归母净利润双双下滑的局面。

同时，公司经营活动产生的现金流量净额由正转负，叠加持续投入大规模产能建设，公司经营层面多项数据引发市场关注。

尽管如此，爱玛科技依旧推出现金分红方案，拟现金分红3.33亿元，分红金额占当期归母净利润比例达50.07%。

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营收、净利双双掉头向下

中报显示，2026年上半年，爱玛科技实现营收114.40亿元，同比下滑12.21%；归母净利润6.65亿元，同比下滑45.15%。与收入端相比，净利润下滑幅度更甚。

现金流层面变化则更为明显。上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-6.01亿元，同比下滑123.25%，由上年同期的净流入25.86亿元转为净流出状态。同时，货币资金也同比下滑11.86%至26.15亿元。

拉长时间来看，自2017年到2025年，公司每年的营收与净利都保持着双增。2021年，公司成功上市，次年，业绩走上新台阶。2022年，公司营收突破200亿元大关，同比增长35.09%至208.02亿元，净利润更是同比暴涨182.14%至17.73亿元。

2023-2025年，公司业绩涨幅虽有所放缓，但始终保持增长态势。2025年，公司净利润仅微增2.34%，但营收同比增长16.14%，并突破250亿元。

然而，半年时间过去，爱玛科技已从小幅增长转为大幅下滑。

（爱玛科技业绩变动情况）

值得注意的是，报告期内，公司营业成本虽同比下滑10.23%，但仍不及营收的下滑程度，公司成本承压。同时，管理费用同比增长24.30%至4.02亿元，研发费用也同比增长17.21%至4.13亿元，挤压着公司的盈利空间。

不过，2026年上半年，公司销售费用同比下滑3.52%至4.84亿元。半年报中披露，主要系报告期内销售人员薪酬费用减少、为应对行业变化线上线下市场推广支出增加以及咨询服务费用减少。

其中，销售人员薪酬同比减少23.61%至1.78亿元。而在2025年，公司销售人员薪酬还在增长，增幅达9.35%，且销售人员同比增加37人至1145人。如今，销售人员薪酬减少，但公司并未披露人员变动情况。

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同行普遍承压

对于利润的下滑，公司称：“主要系行业政策变化导致产品原材料成本上升，叠加报告期内销量波动与刚性费用支出，当期利润受到影响。”

2026年上半年，行业由新国标产品产能切换阶段进入新国标全面实施后的规模化落地和市场适配阶段。新国标对整车质量、结构轻量化、智能化配置、防篡改及产品一致性等方面提出的更高要求，进一步提升了行业准入门槛。

2026年第一季度，公司阶段性承担了部分成本压力，叠加短期销量波动与刚性费用支出，业绩受到一定影响，营收下滑18.45%至50.82亿元，净利润下滑67.57%至1.96亿元。

随着新国标产品的规模化落地，第二季度，公司单车成本、盈利水平环比均有所改善。营收下滑幅度减小至6.49%，录得63.57亿元；净利润降幅也收窄至22.86%，录得4.69亿元。

将爱玛科技置于整个电动两轮车行业来观察，可以看到，行业整体正处于新国标全面落地后的调整周期，其下滑并非孤例。根据奥维云网统计数据，2026年上半年，国内电动两轮车累计内销2825.2万台，同比下滑12.6%，行业整体大盘出现收缩，市场由过去增量扩张转向存量置换阶段。前期旧国标车型集中换购需求已经释放完毕，叠加新国标对产品防火、定位、硬件指标提出更高合规要求，制造成本抬升，终端消费者置换节奏放缓，需求承压已经成为行业共性。

头部传统企业普遍面临营收、利润压力。雅迪控股（01585.HK）同日披露的中期业绩显示，2026上半年实现营收182.36亿元，同比下滑5.0%；归属母公司净利润12.01亿元，同比下滑27.2%。九号公司（689009.SH）营收虽同比增长22.28%，但净利润下滑18.79%，呈增收不增利态势。

市场份额层面，雅迪、爱玛、台铃三家传统龙头合计占据国内超过五成市场份额，行业头部集中的趋势仍在延续，但三大传统龙头上半年销量也都面临不同程度的压力；而九号、小牛等新势力品牌市场份额持续扩张，竞争维度从过去渠道网点比拼，逐步向智能化硬件、软件系统、产品定位等方向延伸。

此外，随着行业市场容量的不断拓展和公司产品销量逐步提升，爱玛科技启动了多个新生产基地建设项目，包括在建的浙江丽水、江苏徐州、甘肃兰州生产基地。

公司在半年报中坦言，新基地建设周期较长，且受政策、施工条件等因素影响，可能存在建设及投产进度不及预期的风险；投产后，若政策、行业趋势或市场环境发生重大不利变化，也可能对项目收益产生不利影响。其中，海外生产基地可能面临本地化运营、认证适配、汇率波动及地缘政治等不确定性因素。此外，新项目将增加固定资产折旧，短期内可能对业绩造成一定不利影响。