南侨食品Q2又亏损，“A股烘焙油脂第一股”怎么赚不到钱了？

2026-08-26 16:26 • 公司 • 阅读 1295

原创银莕财经银莕财经2026年8月26日 15:15四川听全文

曾被誉为“A股烘焙油脂第一股”的南侨食品（605339.SH），上市5年就现亏损。

近日，南侨食品披露半年报，2026年上半年实现营收14.67亿元，同比下降5.68%；归母净利润259.39万元，同比下降92.79%；扣非净利润-956.87万元，同比下降128.43%，由盈转亏。

（主要会计数据，图源：公司半年报）

拉长时间来看，南侨食品归母净利润已连续第九个季度同比下滑。2024年下半年起，公司利润增速由正转负；2025年归母净利润4066.83万元，较2024年的2.01亿元下降79.81%；2026年上半年，扣非净利润进一步降至亏损区间。

上市即盈利巅峰

资料显示，南侨食品主要从事烘焙油脂相关制品的研发、生产和销售，产品包括烘焙应用油脂、淡奶油、乳制品、预制烘焙品、馅料等五大系列。2021年，南侨食品于上交所上市，成为“A股烘焙油脂第一股”。

上市当年，南侨食品交出了一份超强盈利成绩单：当年归母净利润达3.68亿元，营收28.73亿元。

然而，上市即巅峰，这份增长的喜悦并未维持多久。2022年，公司营收、利润双双下滑，其中，营收微降0.40%至28.61亿元，归母净利润却腰斩56.41%至1.61亿元。

2023年，公司盈利情况有所好转，回升至2.32亿元；但到2024年又开始下滑，录得2.01亿元；2025年，境况恶化，仅录得4066.83万元。

颓势还在加剧，2026年上半年，公司归母净利润减少至259.39万元，扣非净利润直接由盈转亏，录得亏损近千万元。

（南侨食品业绩情况）

相对而言，公司的营收更为稳健。2025年，公司归母净利润下滑近8成，但营收仅微降2.99%，仍保持在30亿元以上的规模。2026年上半年也仅为个位数下滑。

按单季度来看，2026Q2已是公司归母净利润连续下滑的第九个季度，也是第二次出现单季亏损，亏损42.58万元；此前一次单季亏损为2025Q3，亏损713.95万元。

值得一提的是，即使盈利越来越少，公司仍坚持每年分红。上市5年，公司累计分红5.11亿元。其中的2025年，公司在盈利仅4066.83万元的情况下，仍分红1262.55万元。而在陈氏家族的绝对控股之下，这些分红几乎都进了他们的腰包。

原材料上涨吞噬利润

公司在2026年半年报中表示：“归母净利润下滑主要是受主要原材料价格同比上涨影响，公司生产成本增加，从而导致公司整体毛利率以及净利率的下降。此外，公司高毛利产品收入占比的下降，使得整体毛利率进一步承压。”而此前，公司2025年的下滑亦是该原因。

据悉，公司产品的主要原材料为棕榈油、大豆油、椰子油等原料油，其价格波动将会影响公司产品的毛利率和经营利润。卓创资讯数据显示，2026年上半年，国内24度棕榈油现货均价9308元/吨，处于近年偏高水平。

为对冲成本压力，南侨食品采取了产品调价、调整产品结构等多项措施，以降低原材料成本上涨带来的影响。但当前，消费端价格敏感度显著提升，导致下游客户价格竞争激烈，公司无法有效传导成本上行压力。

细细梳理公司半年报，分产品看，公司五大产品中四项下滑、仅一项增长。

2026年上半年，公司烘焙应用油脂收入同比下滑2.85%至6.81亿元，占比46.42%，仍为第一大收入来源；乳制品收入同比下滑19.94%至2.77亿元；淡奶油收入同比下滑10.70%至2.42亿元；馅料收入同比下滑15.88%至896.17万元。预制烘焙品是唯一增长的产品，同比增长14.35%至2.55亿元，占比提升至17.38%。

不过，除占比最小的馅料毛利率为负外，唯一增长的预制烘焙品为毛利率最低的产品，仅约5.88%，而毛利率更高的其他产品收入均在下滑。低毛利产品占比上升进一步拉低整体盈利水平。

2026年上半年，公司综合毛利率同比下滑1.11个百分点至18.80%。与2024年的24.16%相比，更是下滑5.36个百分点。净利率下滑更加显著，从2024年的6.38%下滑至目前的0.18%。

公司表示：“如未来主要原材料价格波动较大，而公司未能采取有效措施控制采购成本，还将对生产成本和经营业绩产生影响。”

值得一提的是，2026年上半年，南侨食品仍有多家主营烘焙油脂制品领域的子公司处于亏损状态，其中天津吉好、南侨曼谷、南侨香港的净利润分别为-494万元、-704万元和-76万元。

此外，南侨食品在2021年上市时曾募资10.79亿元，截至2026年6月末，公司募资余额还有1.10亿元。

从募投项目来看，5大项目中，有三个项目变更了募资用途，也有三个项目投资进度尚未完成。