7月29日，禾盛新材（002290.SZ）发布2026半年报，公司营收实现小幅增长，归母净利润同比增幅超过四成，表面看盈利水平迎来显著提升。
但拆开报表看，这笔利润的成色并没那么足。公司利润增长的核心驱动力来自出售厂房带来的非经常性收益，扣非后净利润实则同比下滑，主营业务盈利能力并未同步改善。
与此同时，公司经营现金流大幅收缩、财务费用激增，传统主业增长压力凸显。而公司此前布局的人工智能等跨界业务仍处于亏损阶段，叠加年内公司控股股东及实控人完成变更，这家深耕家电复合材料领域的上市公司，正处在主业承压、转型待考的关键节点。
01
盈利增长靠卖资产
中报显示，2026年上半年，禾盛新材实现营收12.45亿元，同比增长2.74%；实现归母净利润1.36亿元，同比增长40.42%。从账面数据来看，净利润增速显著跑赢营收增速，盈利改善幅度可观。
（2026年上半年主要财务数据，图源：公司公告，下同）
然而，这一增长并非建立在主业经营之上。
3月16日，公司将位于苏州工业园区朱街2号的厂房及其附属设施以8000万元的价格出售给新航涂布科技（苏州）有限公司。这笔资产处置为公司贡献了4779.61万元收益，占当期归母净利润的35.09%。换句话说，超过三分之一的利润是卖厂卖出来的，与日常经营无关。
（出售资产情况）
去掉这笔一次性收入和其他非经常性损益后，2026年上半年的扣非净利润只有8829.33万元，同比下降9.07%。主业盈利不仅没增长，反而在缩水。
同时，公司经营活动产生的现金流量净额仅1734.01万元，同比暴跌74.52%。公司称：“主要系本期支付的采购款和税费增加所致。”投资活动产生的现金流量净额更为夸张，净流出2亿元，同比大幅变动11643.04%。
而公司的应收账款高达4.94亿元，占营收的比例近4成，存货也高达3.96亿元。更值得注意的是，公司按单项计提坏账准备的应收账款达到8.11亿元，计提比例100%，主要涉及海南国际旅游产业融资租赁股份有限公司、盈华融资租赁有限公司等长期未回款客户。
这意味着，好不容易卖出去的货，钱却未能及时收回来，且采购支出不断增加，公司现金流自然吃紧。截至2026年6月末，公司货币资金余额为3.40亿元，同比减少9.31%；短期借款余额为1.53亿元，同比增加4.58%。
禾盛新材有超两成营收来自出口业务，外销产品主要以美元结算。因此，受国际贸易环境变化及货币汇兑政策变化等的影响，公司存在汇率波动风险。
2026年上半年，受汇兑损失增加影响，公司财务费用同比暴增2151.05%至9957.56万元，进一步吞噬公司利润。
02
跨界+易主成效未显
禾盛新材主营业务为家电用外观复合材料PCM/VCM的研发、生产及销售，与家电行业的景气度息息相关，受下游家电行业影响较为明显。
分产品来看，家电用复合材料始终稳居公司核心地位。2026年上半年，该产品实现营收12.26亿元，占比提升至98.50%，但毛利率微降0.12%；人工智能及系统集成板块营收则为250.83万元，占比仅0.21%；其他产品收入1611.63万元，占比1.29%。公司产品结构极为单一。
（2026年上半年营收构成情况）
公司坦言，随着国内家电复合材料生产水平的不断提高，生产规模的不断扩大，公司面临着愈发激烈的市场竞争风险。全球经济增速放缓、房地产行业缓慢发展、消费需求变化等因素一定程度上影响了公司销售业绩。
于是，在传统主业增长遭遇瓶颈的背景下，禾盛新材近年开始尝试跨界布局，试图切入人工智能相关赛道开辟第二增长曲线。不过，从目前进展来看，相关投资项目均处于持续亏损状态，距离实现盈利仍有较长距离，且面临技术迭代、市场需求不确定等多重风险。
2025年，公司用2.5亿元自有资金以增资的方式入股了上海熠知电子科技有限公司（以下简称“熠知电子”），持股比例为9.6154%。
资料显示，熠知电子从事服务器、工作站等计算、存储设备中高端处理器的研发、设计与销售，目前仍处于亏损状态，且未来何时能盈利存在不确定性。2026年上半年，禾盛新材对该笔投资的亏损额为383.20万元。
2026年4月10日，董事会同意公司以自有资金或自筹资金2.33亿元进一步向熠知电子增资，对应本次投资完成后熠知电子8.2245%的股权。如本次投资顺利完成，公司将持有熠知电子17.0491%的股权。
除了股权投资之外，公司与熠知电子还存在业务层面的关联交易。2026年上半年，公司还向熠知电子采购服务器、主板等产品，采购金额为207.48万元。
除了投资入股外，禾盛新材还直接控股布局人工智能终端产品。
2024年3月14日，公司与上海超盘企业管理合伙企业（有限合伙）共同发起设立上海海曦技术有限公司（以下简称“海曦技术”），其中，公司持股60.00%。海曦技术以国产化人工智能芯片为基础，是从事人工智能领域相关的软硬件设计、研发、销售和运维业务的综合性高科技企业。成立两年有余，海曦技术今年上半年仅实现营收250.83万元，却亏损275.88万元。公司还坦言：“在未来的发展过程中，海曦技术还面临着市场需求不确定性、硬件技术更新速度快的风险。”
值得一提的是，5月28日，禾盛新材还公告称，公司拟发行股份募集资金总额不超过1.9亿元，用于国产智能算力中心建设项目、补充流动资金。
在业务跨界调整的同时，禾盛新材的控制权也在2026年上半年完成了正式更迭，新的控股股东与实控人正式入主。
公告显示，2025年11月20日，公司原控股股东、实控人赵东明及其一致行动人蒋学元、公司持股5%以上股东上海泓垣盛新能源科技合伙企业（有限合伙）（以下简称“上海泓垣盛”）签署了《关于苏州禾盛新型材料股份有限公司之股份转让协议》。
赵东明、蒋学元、上海泓垣盛拟以协议转让的方式向上海摩尔智芯信息科技合伙企业（有限合伙）（以下简称“摩尔智芯”）转让其持有的禾盛新材18.00%的股份。交易完成后，摩尔智芯持有禾盛新材18.00%的股份，赵东明及其一致行动人持有禾盛新材13.72%的股份，并放弃禾盛新材6%的股份所对应的表决权。
2026年2月4日，公司公告此次交易已完成过户，禾盛新材的控股股东正式变更为摩尔智芯，实控人变更为谢海闻。
而随着新任控股股东与实控人的正式入主，禾盛新材未来的战略定位与业务布局会发生何种调整，都将成为后续市场关注的焦点。
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