元立光电IPO：创始人曾酒驾获刑，侄子专设10家公司承接公司882万工程

8月20日，东莞市元立光电股份有限公司（以下简称“元立光电”）将迎来北交所的上会审核。这家深耕导光板的光学企业，近三年营收从2.34亿元增长至4.08亿元，归母净利润实现翻倍，毛利率也走高至33.57%，业绩增速及毛利率均显著跑赢行业同行。

然而，业绩增长之下，公司应收账款占营收比重长期接近五成。同时，公司实控人张元立、张佳奕、阮绪红合计持股84.30%之下，张元立侄子新设10家公司专门承接882.17万元工程项目劳务分包，且公司还存在资金占用、劳务派遣用工违规等内控瑕疵。

01

业绩高增与同行背离

元立光电主营导光板及Mini-LED光学产品的研发、生产与销售，产品主要应用于车载显示、平板电脑、笔记本电脑等领域，直接客户为背光模组厂商及液晶显示模组厂商，终端客户为汽车、平板电脑及笔记本电脑的品牌方。

2023-2025年，公司分别实现营收2.34亿元、2.88亿元和4.08亿元，归母净利润2480.02万元、3116.33万元和6243.37万元，业绩攀升明显。

（公司主要财务数据，图源：公司招股书，下同）

不过，这一增长趋势与同行背离。比如，2023年、2024年，公司收入增长率为19.24%、22.94%，而可比公司翰博高新（301321.SZ）为-2.00%、8.49%，天禄科技（301045.SZ）为-8.67%、9.67%。对此，北交所要求公司说明“主要财务数据及变动趋势与可比公司存在差异的原因及合理性。”

公司回复称：“差异主要系双方产品结构重心、技术工艺路径及终端应用领域景气度不同所致。”并表示，公司的快速增长“符合行业发展趋势”。

值得注意的是，同行翰博高新还是公司的主要客户，其中的2023年是公司第五大客户。然而，翰博高新仅在2023年净利润为正值，2024年、2025年均亏损。

基于此，北交所要求公司说明“翰博高新向公司采购内容、用途，结合上述情况及翰博高新业绩变化，分析采购合理性、真实性。”

回复显示，元立光电与翰博高新合作开始于2019年6月，系翰博高新主动寻求公司合作。报告期内，翰博高新主要向公司采购导光板产品用于组装背光模组，终端主要用于平板、车载和笔记本电脑领域。“其根据自身业务发展及下游客户需求向发行人采购导光板，其采购具有真实性和合理性。”

业绩高增的同时，应收账款也水涨船高。2023-2025年，公司应收账款账面余额分别为1.29亿元、1.59亿元和2.00亿元，占营收的比例分别高达55.13%、55.21%和49.02%。

元立光电的营收主要靠导光板销售，各期占主营业务收入的比例分别高达98.58%、99.17%和98.41%，而Mini-LED光学及其他产品合计占比仅1.42%、0.83%和1.59%。

其中，Mini-LED光学产品及其他类产品单位价格变动较大。2023-2025年，Mini-LED光学产品单价分别为40.27元/个、12.04元/个和10.86元/个；其他产品单价分别为1.02元/个、/、57.62元/个。公司解释称：“主要系各期所销售品类存在差异所致，其中，2023年其他类产品主要为手机后盖，相关产品单价较低；2025年其他类产品平均销售单价为57.62元/个，为AR眼镜的圆片。”

（主要产品销售价格的变动情况）

公司的毛利率却一直呈上升趋势。2023-2025年分别为28.12%、28.42%和33.57%，三年增长超5个百分点，且显著高于同行均值的21.63%、19.22%和19.50%。对于毛利率高于同行，公司表示：“是基于各方不同的生产工艺、产品结构、会计核算方式等所形成的结果，具有合理性。”

不过，公司在研发上的投入并未与营收增长同步。2023-2025年，公司研发费用分别为1502.85万元、1643.56万元和1860.60万元，研发费用率分别为6.42%、5.71%和4.55%，而同行均值分别为4.95%、5.24%和5.04%，2025年已低于同行。

专利方面更加惨淡。元立光电专利仅72项，其中发明专利仅18项。而天禄科技专利110项，发明专利29项；翰博高新专利434项，发明专利115项。

（专利数量方面的对比）

此番上市，元立光电拟募资2.81亿元，其中，3231.89万元用于研发中心建设项目。剩余募资中，1.99亿元用于宁波生产基地建设项目，4980.62万元用于补充流动资金。

其中，宁波生产基地建设项目拟新增50条导光板生产线，全面达产后新增设计产能3831.36万片。2025年，公司产能为1.21亿片，产能利用率也从2023年的72.71%升至97.08%。

此外，从公司财务数据来看，2025年，公司货币资金分别仅2544.82万元，但短期借款和一年内到期的非流动负债分别高达5061.68万元和1581.70万元，短期偿债压力较大。同期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-245.91万元、2916.89万元和2486.68万元，公司的补流需求显得较为急迫。

02

与部分企业双向交易同种货物

2023-2025年，公司前五大供应商的采购金额占当期采购额的比重分别为92.56%、93.44%和90.88%，供应商集中度极高。

对此，公司称，一是公司采购的主要原材料为塑胶粒等，材料种类相对单一，集中采购能够获得价格优惠；二是公司产品主要应用于导光板等光学领域，其对原材料的品质要求严格，为保证公司产品的质量稳定性，公司与主要供应商建立长期稳定的合作关系，采购量较大。

同期，公司向前五名客户合计销售金额占当期销售收入的比例分别为57.51%、55.39%以及49.93%，客户集中度也较高。

并且，公司存在向同一交易对手同时采购、销售同种货物的情形。其中，与厦门宝丽泰贸易有限公司、华驱新材料（东莞）有限公司双向交易标的均为塑胶粒。除此之外，公司还存在向中强光电股份有限公司的子公司同时采购、销售导光板等情形，具体为从宁波璨宇光电有限公司采购导光板，且向苏州璨曜光电有限公司和苏州璨鸿光电有限公司销售导光板的情形。

元立光电在问询回复函中表示，公司向前述企业采购货物后，自主决定销售对象、销售价格并承担相应的存货风险，与前述企业发生的采购和销售为两笔独立的业务。“报告期后截至2026年3月31日，发行人不存在新增客户供应商重合的情形。”

公司还采购外协服务和委托加工服务。其中，2023-2025年，公司外协厂商数量分别为23家、24家及31家，外协成本金额分别为593.71万元及630.59万元和802.27万元。

而委托加工则是公司在2025年，因订单量激增，客户交期紧，公司将部分产品通过委托一家外部供应商加工的形式完成，合计采购金额为120.66万元。

此外，在报告期内，公司及子公司新扬昕存在劳务派遣用工占比超过用工总量10%的情形。2023-2025年，公司劳务派遣人员分别为138人、34人和60人，劳务派遣工占比分别为28.45%、8.02%和8.66%。

03

882.17万元工程款流向实控人侄子

公司股权方面，张元立直接持有公司1711.74万股股份，享有公司58.34%股份的表决权，为公司控股股东。

张元立、张佳奕、阮绪红三人直接和间接合计持有公司84.30%的股份，并合计享有公司80.15%股份的表决权，为公司实控人。其中，张元立与阮绪红为舅甥关系，张元立与张佳奕为父女关系，阮绪红与张佳奕为表兄妹关系。张元立担任公司董事长，阮绪红担任公司董事、经理，张佳奕担任公司采购总监。

（公司股权结构图）

从张元立的简历来看，1970年生，中专学历。1988年-2001年，自由职业者；2001年-2020年，任谷城县银兴油脂有限责任公司执行董事兼总经理。2007年至今，任湖北阳城房地产开发有限公司监事，2008年-2024年，任谷城县张家油坊经营者。

也就是说，这个中专学历的创始人张元立，在创立元立光电之前，干了13年自由职业，卖了几年油，还搞了房地产。且在元立光电成立后卖油和地产事业依旧未停。

值得注意的是，让他结束自由职业的谷城县银兴油脂有限责任公司，是其侄子张红涛控制的公司。而张红涛也给元立光电留下浓墨重彩的一笔。

在北交所的两轮问询中，均重点问及公司智能制造项目，该项目劳务分包金额为3334.53万元，张红涛设立的10家劳务公司参与分包金额就高达882.17万元。而上述劳务公司均设立于2023年6月，均未取得建筑劳务分包资质，除参与公司业务外未开展其他业务。

资料显示，报告期内，公司在建工程转固合计1.66亿元，其中智能制造项目转固1.51亿元，该项目2022年末启动、2024年2月验收并投入使用，项目总承包方为湖北盛鑫建筑安装有限公司（以下简称“湖北盛鑫”）。

项目建设过程中，东莞市龙跃建筑劳务分包有限公司（下称“东莞龙跃”）与湖北盛鑫因分歧提前终止合作，并于2023年5月逐步撤离项目现场。

由于湖北盛鑫非东莞本地企业，临时难以找到合适的施工团队，为保证工期，同时考虑张红涛在建筑行业的工作背景、项目经验及口碑、张红涛与张元立的叔侄关系等情况，湖北盛鑫拟将原分包给东莞龙跃的部分泥水工以及后续的墙面漆、水电工、杂工等业务分包给张红涛实际控制的公司。

湖北盛鑫与张红涛协商一致达成合作意向后，张红涛于2023年5月开始组织人员接手东莞龙跃的剩余的泥水工以及后续的墙面漆、水电工等劳务业务，并于2023年6月设立完成10家劳务公司。

基于上述情况，因项目工期紧张，张红涛存在先进场施工后成立劳务公司的情形，且该10家劳务公司系为服务“元立科技智能制造项目”而设立的项目公司，项目完工后暂无承接其他项目的计划。

在北交所问及“公司是否与湖北盛鑫共同决策将相关劳务分包给张红涛实际控制的10家劳务公司或对湖北盛鑫的劳务分包商具有决定权或影响力”时，公司表示：“张元立知悉湖北盛鑫将部分劳务业务分包给其亲属张红涛，但并未直接授意湖北盛鑫，也未提前知悉张红涛拟新设主体参与劳务分包。”公司进一步表示：“发行人实际控制人及关键管理人员不存在明知劳务公司不具备资质或法人主体尚未设立的情况下仍允许劳务分包的情况。”

并且，在这10家劳务公司中，存在元立光电4名员工代张红涛持有股权的情况。其中4家系童存瑞（发行人前监事，目前仍在公司任职）代持50%股份并担任董监高的企业。

对此，公司解释称，依据当时有效的《公司法》，一个自然人只能投资设立一个一人有限责任公司。为享受增值税小规模纳税人和小型微利企业相关税收优惠政策，结合剩余工程项目金额，张红涛遂找到其在东莞的堂兄弟张勇及朋友兼同乡丁志勇、凡云飞、童存瑞合计设立十家劳务公司。但“该等通过代持设立劳务公司的行为系张红涛与前述员工自行协商确定，与发行人无关。”

并且，公司并未将上述10家劳务公司参与分包的882.17万元披露为关联交易。截至5月20日，10家劳务公司目前已无实际业务经营，为减少运营成本，拟办理注销手续。截至目前，前述10家劳务公司已注销或正在注销。

04

内控不规范问题重重

除张元立外，另两名实控人的履历也令人侧目。

阮绪红，1988年生，大专学历。简历显示，2010年9月至2012年2月，任深圳市义德五金制品有限公司副总经理；两年后，2012年就任东莞市元立电子科技有限公司（公司前身，以下简称“元立电子”）监事。

银莕财经查询天眼查发现，深圳市义德五金制品有限公司为阮绪红创办的公司，成立日期为2011年1月，但在元立光电招股书中，2010年9月，阮绪红就已在这家尚未成立的公司任副总经理。

（天眼查资料）

（招股书资料）

张佳奕，1994年生，硕士研究生学历，26岁刚毕业就直接上任元立电子的采购总监。

此外，阮绪红的妻子陈媛媛，于2012年3月入职元立电子并担任经理助理，但未直接或间接持有公司股份。

由卖油转向导光板的中专创始人，带着外甥、女儿牢牢掌控着公司大权，元立光电的内控问题也频频浮现。

2022-2024年，公司与阮绪红控制并任董事的香港元立电子科技有限公司的关联销售金额分别为53.27万元、21.63万元和9.56万元。

公司表示，上述关联交易内容主要为导光板销售，应个别客户需求，部分订单需要在保税区进行交易，故公司通过位于中国香港的关联方香港元立电子科技有限公司进行交易，香港元立收到款项后支付给元立光电，不存在资金占用的情况，且香港元立已于2025年11月注销。

不过，2023年和2024年，公司职工董事、副经理、董事会秘书、财务总监吕培荣和陈媛媛资金紧张，且公司账面空闲资金充足。于是，公司分别向二人拆出资金40万元和6万元，用于其个人临时资金周转，构成资金占用。

2023-2025年，公司本应收取拆出资金的利息金额分别为1398.90元、595.48元和0元。招股书显示：“测算利息金额均未达到财务报表层次重要性水平，经公司与资金往来关联方一致同意，上述公司与关联方之间的资金往来均不计算利息，对公司经营业绩的影响较小。”即，接近2000元的利息，直接免单。

并且，公司还存在票据找零及银行存款找零、第三方回款等问题。2023年、2024年，票据找零及银行存款找零合计金额为1002.99万元和405.00万元，第三方回款金额为183.89万元和353.12万元。

此外，2011年12月5日，张元立酒后驾驶机动车发生交通事故，被判决犯交通肇事罪，判处有期徒刑三年，缓刑四年。

公司前董事黄爱群入职公司之前曾经为他人虚开增值税专用发票被判处有期徒刑一年六个月，至2018年11月8日届满。2025年9月，黄爱群辞去公司董事职务。

不过，黄爱群目前仍在公司任职，担任研发中心总监，且为公司唯二的核心技术人员之一。