近来，全国首家”A+H”股上市农商行、重庆本土资产规模最大、网点覆盖最广的金融机构渝农商行（601077.SH、03618.HK）风波不断。

银莕财经注意到，从高管团队频繁变动到股东投下高比例反对票，从核心指标增长乏力到监管处罚频频，这家资产规模逾1.6万亿元的农商行正站在治理优化与业绩突围的十字路口。

01 H股股东高比例反对，公司治理修订引分歧

日前，渝农商行发布公告称，该行2025年第一次临时股东大会审议通过了4项议案。

细看公告内容，其中两项议案的投票结果透露出明显的股东分歧：《关于修订〈重庆农村商业银行股份有限公司章程〉的议案》和《关于修订〈重庆农村商业银行股份有限公司董事会议事规则〉的议案》分别遭到58.4917%和55.6037%的参会H股股东投出反对票，这一比例在银行业股东大会中颇为罕见。

图源：渝农商行公告

具体来看，当天出席股东大会的共有577名股东和代理人，持有表决权股份数占该行有表决权股份总数的46.58%。其中，A股股东持股占比高达83.40%，而H股仅占16.60%。正是由于A股股东的高持股比例及其对议案的普遍支持，才使得相关议案在合并计算后最终获得通过。

这些被修订的内容何以引发H股股东强烈反对？

查阅资料发现，《公司章程》修订了321条内容，包括修订银行及子公司为他人取得行内股份提供财务资助的要求、细化股东查阅银行会计账簿的具体要求等；《董事会议事规则》则修订了44条，包括将董事会成员由原来的11至15名增加至11至17名、强化董事会职权、审计委员会承接原监事会全部监督职能等。

业内人士分析，此次修订或与上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司及其关联方的治理影响力变化密切相关。公开信息显示，上海豫园及其关联方合计持有渝农商行H股3.00%（3.41亿股），为重要H股股东，其提名的董事彭玉龙在董事会中具有关键影响力。

而此次修订中董事会职权被强化，同时董事会人数上限上调，可能为未来引入更多新董事预留空间，这在一定程度上或稀释既有H股股东在公司治理中的话语权。

事实上，渝农商行此前已在公告中提示“上海豫园旅游商城质押本行股权比例超过50%，已触发监管对提名董事表决权的限制”的风险。

值得注意的是，同期审议的《关于修订〈股东会议事规则〉的议案》和《关于不再设置监事会的议案》在H股股东中获得极高支持率，表明H股股东的反对并非针对公司治理整体改革，而是聚焦于章程与董事会议事规则的具体修订内容。这种分歧不仅反映了不同股东群体对公司治理结构的不同诉求，也暴露出渝农商行在平衡A、H股股东利益方面面临的挑战。

02 高管频繁更迭，罚单频现

渝农商行的公司治理挑战不仅体现在股东分歧上，更深层次的问题在于管理层的持续动荡。自2022年以来，该行董事长职位已更替四次，这一频率在银行业实属罕见。

2022年4月，原董事长刘建忠因年龄原因辞任，谢文辉接任。然而仅仅两年半后，2024年10月，谢文辉又因工作调整离任，行长隋军随即开始代行董事长职责。

2025年4月，董事会提名刘小军为新任董事长候选人，5月获股东大会通过，但截至三季度末，其任职资格仍未获监管部门核准。这意味着，隋军代行董事长职责的时间已远超《中资商业银行行政许可事项实施办法》规定的“代履职不得超过6个月”的上限。

更令人担忧的是，隋军不仅代行董事长职责，还在2025年1月原董秘辞任后兼任代董秘，实际同时身兼三个关键职务。尽管2025年9月董事会已审议通过聘任谭彬为董事会秘书的议案，但其正式履职仍需取得相关资格证书并获得监管核准。

这种权力过度集中的状况，违背了银行治理中决策、执行与监督权分离的基本原则，也带来了潜在的监管风险。可以类比的是，2024年11月，德州银行就曾因类似超期代职问题被罚50万元。

高管团队的不稳定性还体现在副行长层面。2023年10月以来，多名资深副行长集中离任。除王敏到龄退休、董路工作调动、张培宗调往同城银行外，舒静因违纪被解聘并”双开”，高嵩转任重庆银行行长。

这些“老将”曾深度参与信贷审批、财务管理、零售业务等核心环节，他们的集中离开造成了内部风控经验与客户资源的断层。新任副行长团队则以“外援”为主，包括原重庆银行副行长周国华、数字银行部总经理张进、工行重庆渝北支行行长唐莉等，仅谭彬一人为内部提拔。外部高管虽具备行业经验，但与渝农商行的业务特性存在差异，需要较长时间适应。

而管理层动荡的负面影响已开始显现，2024年以来，渝农商行多次收到监管罚单，合计罚款数百万元。2025年1月9日，因违反外汇管理条例，包括未审慎审查交易单证、违规办理资本项目收付等被罚295.86万元。12月5日，该行荣昌支行又因贷款“三查”不到位、员工行为管理不到位被罚款70万元，客户经理被禁止终身从事银行业工作，支行副行长被警告。 

03 营收增长乏力，收入结构失衡

在管理层动荡的同时，渝农商行的经营业绩也显露出隐忧。

2025年前三季度，该行实现营收216.58亿元，同比微增0.67%；归母净利润106.94亿元，同比增长3.74%。虽然净利润保持增长，但营收增速在A股上市农商行中排名靠后，反映了核心业务增长乏力的现状。

图源：渝农商行2025三季报

更值得警惕的是该行收入结构的失衡。前三季度。非利息净收入38.08亿元，同比下滑20.9%，且恶化趋势明显：一季度同比下降12.25%，二季度扩大至20.07%，到三季度单季降幅已达33.65%。

其中，手续费及佣金净收入10.57亿元，同比下降16.6%，这与该行拥有大量零售客户和广泛县域网点的资源优势形成鲜明反差。与此相对，利息净收入占比高达82.4%，过度依赖利息收入的模式在行业净息差持续收窄的背景下，正成为盈利稳定性的潜在威胁。

为了弥补传统业务增长乏力，渝农商行投资收益正在加码。2024年年报显示，该行投资收益约41.98亿元，较2023年的21.69亿元暴增93.56%。事实上，自2019年上市以来，渝农商行的投资收益已从6.61亿元增长到41.98亿元，6年间增长了535%，在A股10家上市农商银行中高居榜首。

2024年，该行非利息净收入达到57.67亿元，同比增长29.23%，主要贡献正是来自”其他非利息净收入”中的投资收益，而非体现商业银行服务能力的手续费及佣金收入。

这种从”放贷款”向”买债券”的战略转变，虽然短期内提升了利润，但其可持续性堪忧。投资收益受市场波动影响较大，难以成为银行长期稳定的利润来源。与此同时，渝农商行的资产质量也面临压力。截至2025年6月末，该行零售贷款不良率升至2.04%，较上年末上升44个基点。

此外，规模的快速扩张正在消耗宝贵的资本。截至2025年9月末，该行总资产较年初增长9.3%，贷款增长8.92%，但风险加权资产较年初增长14.4%，远超资产规模增速。受此影响，核心一级资本充足率从年初的14.24%降至12.98%，资本充足率从16.12%降至14.77%，两项指标降幅均位居上市银行前列。

股东层面的风险同样不容忽视。截至2025年三季度末，重庆财信企业集团持股1.125亿股，占比0.99%，仍为渝农商行第九大股东，其股份处于全盘质押及司法冻结状态。若相关股份被强制处置，可能对市场情绪造成扰动，并对后续资本补充形成潜在压力。

作为农商行一梯队选手，渝农商行正站在管理层稳定与业绩突围的双重关口。从股东高比例反对到管理层超期代职，从收入结构失衡到资本充足率下滑，这些问题环环相扣，反映出该行在规模扩张与质量提升之间的失衡。

在银行业转型的深水区，渝农商行能否在多重挑战中找到平衡点，值得持续关注。